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按照该人士的推断，目前国内潜在的买家，按照资金实力和战略规划来看，“平安保险最有可能性取代新桥。”
新桥不满足于目前的收益率
《证券市场周刊》获悉，银监会目前正在研究深发展的控股股东新桥退出后的应对方案。
新桥已经启动了退出计划。据悉新桥正和深发展高层探讨退出的一些细节问题。
2004年，新桥以每股3.545元的价格受让了34810.33万股，成为深发展最大的单一股东，并承诺5年内不转让。而今，距承诺期届满（2010年6月）只有1年多时间，新桥开始谋划退出方案也在情理之中。
新桥控股深发展后，进行了大刀阔斧的改革，如贸易融资，零售业务的转型等，深发展业绩及股价均获得大幅提升，按照7月17日18.65元的收盘价，新桥初始投资已增值了约4.3倍。
“新桥并不满足于目前的收益率，这样的收益水平甚至还比不上新桥在韩国第一银行5.6倍的股权增值幅度，而且这还不算后来新桥在深发展认股权证上的行权成本。”深发展内部人士表示。
2007年12月及2008年6月，深发展认股权证分两期先后行权，新桥两期分别行权3481.03万股、1740.52万股，行权价均为19元/股，行权后，新桥持股量增至40031.88万股。至此，新桥每股持股成本增至5.56元，总成本约为22.24亿元。
如果即使按照在韩国第一银行的股权增值幅度，新桥的退出价格也至少应在36.7元左右，约为目前股价的2倍。
零售业务扮靓财务报表
分析人士表示，私募股权基金在银行业并购时，考虑的首要问题就是财务收益，其每一个业务的改造或产品的推出都暗含着投资回报率最大化这一目标。
“其实这样的投资手段，新桥资本在整合韩国第一银行案例中已经充分应用过，这样的动机是明显的，经过改造提升了韩国第一银行的资产质量和每股价值。”上述人士表示。
1999年底，新桥以5亿美元获得韩国第一银行49%的股权和100%的投票权。期间经过业务流程改造，特别是零售业务的转型，提升韩国第一银行的市场价值。2005年最终以33亿美元将韩国第一银行转手卖给渣打银行，实现近6倍的增值。
数据显示，2000年以后，韩国银行业的零售贷款出现了快速增长，而第一银行在这一领域的扩张步伐远远快于其他韩国国内银行。2001-2004年韩国国内银行的零售贷款平均增速为27.53%，而韩国第一银行高达39.38%；1999年大企业贷款占第一银行贷款总额的49.49%，到2004年末仅占贷款总额的10.29%；1999年零售贷款仅占贷款总额的22%，2004年末达到69.55%。
这样的增速同样也体现在深发展零售银行业务上。截至2007年12月31日，深发展零售存款（含理财产品存款）余额增幅高达21%，同比增幅居全国14家商业银行第5位；零售贷款余额增幅63%，同比增幅居全国14家商业银行第2位。零售贷款余额占全行各项贷款总额的比例较年初上升7.3个百分点。
“零售银行业务大幅增长，一方面扩大了净息差以及由此带来中间业务的收入；另一方面资产质量安全边际较高。而仅此两个方面就能大幅提升深发展的每股价值，业绩增长显著，”上述分析人士表示。
6月23日，深发展发布2008年上半年业绩预告，预计1月至6月累计净利润较去年同期相比将增长85%-95%，达到20.79亿元至21.92亿元。
短期行为带来隐忧
尽管财务报表靓丽，深发展的发展潜力却越来越遭到质疑。这或许是新桥离场之后其接盘者应着力解决的问题。
从2003年以来的财报数据显示，深发展的近五年固定资产净值高峰出现在2004年，之后逐年都在下降，从2004年的32.74亿元，到2005年的24.12亿元，2006年的19.94亿元，2007年的15.54亿元。而这一时期正是金融行业大幅度扩张的时机，如招行固定资产净值连续数年增加，2007年净值为77.07亿元，较2003年的49.28亿元大幅增加27.79亿元。
一位外资银行财务主管称，在盈利和财务状况良好的情况下，对固定资产等硬件设施的投入仍然不足，反映出该银行在经营上存在短期行为，通过减少支出做大利润数的可能性很大。
深发展内部人士私下透露，新桥进来以后，对购置新的电脑和大件资产控制非常严格；现在各家银行都在发展科技系统，提升电子化服务水平，但是深发展在这方面的投入却非常少。
形成鲜明对比的是，与深发展一样同为外资主导的广发行，在花旗银行进驻首年，就将沈阳支行、宁波支行和茂名办事处升格为分行。同时，2007年搬迁调整56家基层网点，购置逾1100台自助设备等。
另一个短视的做法是，在中国经济波动加大，不良贷款余额面临上升风险时，新桥的做法不是增加计提，反而减少。深发展2007年报显示，深发展减少了9.13亿元的贷款减值准备计提，使减值准备余额降到60.24亿元。
另外，深发展拨备覆盖率没有明显上升，仅为48.28%，与去年末相比仅提高了1.37个百分点。事实上，除深发展外，2007年主要股份制商业银行拨备覆盖率都超过了100%，其中最高的为浦发银行达到了191.3%；中信银行为110.01%。
值得关注的是，在成本不断压缩的情况下，深发展的高层的薪酬却日益看涨。
在2007年高层管理人员共计4667万元的报酬中，董事长纽曼的税前报酬就高达2285万元，在2005年6月当选深发展董事长兼首席执行官的纽曼当年在深发展领取的薪酬为602.57万元，而在2006年度则增至995万元，增幅超过50%，是国内上市银行董事长中增幅较高的。
分析人士认为，私募股权基金由于并购的目的有别于商业银行同业间的并购，在协议存续期间，更多的关心是在资产质量稳定的基础上提升业绩，“短期获利往往更加重要。”
新桥酝酿华丽转身
6月27日是深发SFC2认股权证的最后行权日，截至当日，共有538.81万份权证行权，行权率为91.42%。
深发SFC2共计1.04亿份，行权价格为19.00元，行权后，为该行增加了18.12亿元的核心资本。其中，深发展的前三大限售股东NewbridgeAsiaAIVIII，L.P.、深圳中电投资股份有限公司、海通证券股份有限公司均全额行权。
行权后，新桥持股量由38291.36万股增至40031.88万股，此前的深发SFC1认股权证行权中，新桥持股量由34810.33万股增至38291.36万股，
“深发SFC2”的行权为该行增加的核心资本达到18.12亿元，反映了投资者对于深发展未来良好发展前景的认同。该行截至2008年第一季度末的核心资本充足率和资本充足率分别为5.71%和8.41%，预计截至2008年第二季度末的核心资本充足率和资本充足率将进一步提高。
“尽管行权的具体数据还要等待时日才能看到，但是有一点是可以肯定的，就是新桥等机构已经开始为未来的退出做出铺垫，这样控制权的转移，势必在二级市场上带来正回报，股价可能随之提升，高位离席或将变成现实，”某券商分析师分析说。
宝钢很可能放弃入股深发展
资金实力的增强，给予了新桥更多的话语权，在未来退出时拥有更多的筹码。深发展董事长纽曼在6月12日股东大会上强调，宝钢入股对深发展的资本框架已经不是必要条件了。言外之意，深发展在两次权证行权后对资本金的需求已经没有那么迫切了。
2007年底，深发展拟向宝钢集团定向增发1.2亿股，预计募集资金42.18亿元人民币，其中每股发行价格不低于董事会决议公告日前20个交易日股票交易平均价格的90%，按此计算每股价格约为35.15元。
截止到7月17日，深发展收盘价为18.76元。以此价格计算，宝钢按协议价格入股的话，每股亏损16元以上，而整个增发方案导致宝钢亏损约20亿元。
据接近深发展的人士透露，“宝钢很可能放弃入股协议，”那么潜在的买家又会是谁?按照该人士的推断，目前国内潜在的买家，按照资金实力和战略规划来看，“平安保险最有可能性取代新桥。”
与买家相比，新桥将更加关心的是最后的卖出价。“但新桥不可能满足于现在的价格，即使是行权价格也不会满足。”上述人士分析表示。
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